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技术面分析

投資時如何減少違約與信用風險?

從以上分析可以看出,同一信用級別的債券,在不同的時間段里籌資所要求的風險貼水也不同。是依據無風險利率和該類債券平均利率的變化而確定的。 投資時如何減少違約與信用風險? 信用風險

投資時如何減少違約與信用風險?

《金融时报》记者:您认为,最近连续出现的信用债违约事件发生的主要原因是什么?为何今年以来,地方国企、高等级债券违约主体明显增加?

娄飞鹏:总体来看,近期国企信用债违约增加,是宏观经济环境、企业微观主体以及体制性因素共同作用的结果。从宏观经济环境看,国内经济增长面临下行压力,新冠肺炎疫情加剧了这一趋势,加上债券违约的出现时点一般滞后于经济增长2个至3个季度,导致目前部分企业面临较大的资金压力,信用资质恶化。

李佩珈:引发债券违约的原因比较复杂,与多种因素有关。一方面,经济下行叠加疫情冲击,企业应收账款周期拉长,还款压力加大。2020年9月末,工业应收账款平均回收期为54.6天,相比今年年初71.3天的回收期虽然明显下降,但仍是近年来的相对高点。

《金融时报》记者:在您看来,目前我国信用市场整体情况如何?总体风险是否可控?

李佩珈:对于当前债市违约风险频发的问题,要理性看待。一方面,既要高度关注债券违约引发的连锁效应,防止风险向股票和信贷等市场传递,尤其是防止当前投资者信心不足引发的债市融资规模收缩问题;另一方面,也要充分认识到,债券违约是在债券市场逐步成熟过程中难以避免的现象,当前中国债券市场违约整体处于较低水平,风险相对可控。截至2020年11月21日,共有117只1349亿元规模的债券违约,占信用债余额(38.4万亿元)的比重不到0.5%。

娄飞鹏:实际上,国企信用债券违约并非首次出现,2015年就出现过国企信用债券违约事件。整体来讲,我国信用债券违约率总体较低,今年出现违约率边际有所提高的趋势。判断信用债券违约对整个市场的影响情况,需要考虑多重因素,包括信用债券违约是否超出市场预期、是点状发生还是连续出现、违约金额规模、违约主体的债券存续规模,等等。

《金融时报》记者:近日,金融委会议就规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作提出五个方面的要求,向市场传递出怎样的信号?

投資時如何減少違約與信用風險? 李佩珈:金融委会议提出的五个方面要求,包括严厉处罚各种“逃废债”行为、督促各类市场主体严格履行主体责任,建立良好的地方金融生态和信用环境等,这是避免风险扩散、维护金融稳定的必要和及时之举,有利于恢复投资者信心,促进债券市场融资功能的修复。从长期来看,也有利于重建地方信用生态,为高质量信用体系建设打下基础。具体而言,有三方面作用。

娄飞鹏:金融委召开会议专题研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作,向各界传递了强化市场化约束、严惩违规违法行为、保护投资者合法权益、坚决守住不发生系统性金融风险底线、保障债券市场健康规范发展的决心,避免短期内信用风险进一步扩散和蔓延。

《金融时报》记者:您认为,下一步,该如何完善我国信用体系建设以维持良好的信用环境和金融生态?

李佩珈:要深刻认识到,优化和完善我国市场化信用体系还需要推进深层次改革。未来,要从顶层设计着手,着力完善市场化的信用风险约束和违约处置机制,加快构建高质量信用体系。建议从以下几个方面具体落实。

娄飞鹏:维护良好的信用环境和金融生态,既需要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,又要完善金融监管。一是围绕完善现代金融监管体系的要求,提高金融监管透明度和法治化水平。二是支持债券市场平稳健康发展。依法依规采取监管措施,对重大违法违规行为坚持“零容忍”,维护好债券市场的正常功能,对各类企业通过合法合规方式在债券市场融资予以支持。三是保护投资者合法权益。依法依规严厉打击各类违法违规行为,维护债券市场良好秩序。四是严格防范风险。加强风险监测排查,及时发现、预警、督促化解处置各类风险,牢牢守住不发生系统性风险的底线。

《金融时报》记者:商业银行该如何应对当前债券违约风险的集中暴露?

李佩珈:债券投资主要通过以下三种方式对银行经营产生影响:一是债券承销业务,二是自营业务,三是代客业务。近年来,债券投资占金融机构资产比重越来越大,2020年前10个月,金融机构持有的债券资产规模为45.6万亿元,占金融机构资产的比重为18.9%,无论是绝对规模还是相对占比,都为近年来的高点。

娄飞鹏:一方面,由于银行是债券市场重要的投资主体、最大的持有机构,债券市场违约对银行的债券投资以及银行理财产品投资的债券估值都会造成一定的负面影响,具体影响程度要看银行持有债券的种类及其规模;另一方面,因为信用债券违约,导致银行在开展质押回购业务时,信用债的质押比例下降等问题,也可能加剧银行流动性管理的压力。为了做好风险控制,银行需要按照安全性、流动性、效益性的经营原则,一方面,在债券投资环节提高对发债主体资质信用的考察,优化投资配置结构,保障风险和收益相匹配;另一方面,银行在债券承销中要切实把主体责任履行到位。

投資時如何減少違約與信用風險?

基金業信用風險

信用風險是借款人因各種原因未能及時、足額償還債務或銀行貸款而違約的可能性。發生違約時,債權人或銀行必將因為未能得到預期的收益而承擔財務上的損失。信用風險是由兩方面的原因造成的。 基金業信用風險

信用風險的特點1、風險的潛在性。很多逃廢銀行債務的企業,明知還不起也要借,例如,許多國有企業決定從銀行借款時就沒有打算要償還。據調查,目前國有企業平均資產負債率高達80%左右,其中有70%以上是銀行貸款。這種高負債造成了企業的低效益,潛在的風險也就與日俱增。

要加強思想道德教育

信用風險管理,指的是針對交易對手、借款人或債券發行人具有違約“可能性”所產生的風險,進行管理。詳細拆分此風險成分,可以區分成“違約機率 default probability”、“違約後可回收比率 recovery rate”、“本金principal”。 要加強思想道德教育

國際上,測量公司信用風險指標中最為常用的是該公司的信用評級。這個指標簡單並易於理解。例如,穆迪公司對企業的信用評級即被廣為公認。該公司利用被評級公司的財務和歷史情況分析,對公司信用進行從 aaa到ccc信用等級的劃分。aaa為信用等級最高,最不可能違約。ccc為信用等級最低,很可能違約。 另外一個對信用風險度量的更為定量的指標是信用風險的貼水。信用風險的貼水不同於公司償債的利率和無違約風險的債券的利率(如美國長期國債)。

信用風險

從以上分析可以看出,同一信用級別的債券,在不同的時間段里籌資所要求的風險貼水也不同。是依據無風險利率和該類債券平均利率的變化而確定的。 信用風險

《研究報告》升息壓力大 投資級債續失血

【時報記者王逸芯台北報導】DIGITIMES Research最新分析指出,陸系智慧型手機面臨成品嚴重庫存問題,預估進入第4季,市場持續低迷,加上傳統淡季交互影響,主要AP業者高通、聯發科等出貨量皆將大幅季減,幅度皆在25%以上。 DIGITIMES Research分析師楊仁杰調查分析,第2季中系智慧型手機所需應用處理器(Application Processor;AP)出貨為1.81億顆,季增1.7%、年減17.1%,主因是因大陸經濟不振,加上海外烏俄戰爭未歇以及通膨持續影響消費力,出貨不如預期。展望下半年,雖第3季受惠新品效應,中系智慧型手機所需AP出貨估季增18.5%,但第4季仍將受手機成品庫存堆積影響,季減幅度將達33.3%,並連續5季呈現年減。 今年第2季起,中系品牌銷售不振,手機成品庫存堆積問題逐漸浮上檯面,加上新興市場4G手機換機情況受通膨影響而不如預期,無論4G及5G手機用AP出貨皆不佳。業者表現方面,高通(Qualcomm)在市況不利下並未降價,使聯發科第2季AP出貨仍可維持季增。 進入2022年下半,第3季因應年底新品即將上市,可望推升AP出貨量,且因聯發科(24

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【公告】友達訂定減資基準日、減資換股基準日及換股作業計劃等相關事宜

日 期:2022年08月10日公司名稱:友達(2409)主 旨:友達訂定減資基準日、減資換股基準日及換股作業計劃等相關事宜發言人:曾煜智說 明:1.董事會決議日期:NA2.減資基準日:111/08/103.減資換發股票作業計畫:一、本公司辦理現金減資退還股款案,業經111年6月17日股東常會決議通過,並奉臺灣證券交易所股份有限公司111年8月10日臺證上一字第1111803808號函核准申報生效在案。為辦理減資股票換發作業,爰依據「臺灣證券交易所股份有限公司營業細則」及「臺灣證券交易所股份有限公司上市公司換發有價證券作業程序」之規定訂定本作業計畫。二、本次減資換發股票之相關作業事項如下:(一)換發股票總數:截至減資換發股票基準日(111/10/7)之本公司全部已發行股份。目前本公司之已發行股份總數為9,624,245,115股,每股面額新台幣10元,共計新台幣96,242,451,150元。(二)減資銷除股份總數及金額:銷除已發行股份計1,924,849,023股,每股面額10元,共計新台幣19,248,490,230元,減資比率為20%。(三)減資後股份總數及金額:減資後換發普通股股

可成核心PC業務遇逆風,亞系外資降評至減碼,目標價下修至110元

【財訊快報/記者劉居全報導】亞系外資在最新出爐的報告中表示,可成(2474)主要核心PC業務仍面臨逆風處境,決定調降評等,從原先的中立的「持有」調降至「減碼」,目標價由130元下修至110元,預估股價仍有35.7%的潛在下跌空間;美系外資也重申「減碼」評等,目標價維持下看120元;另一家亞系外資重申「劣於大盤表現」評等,目標價維持下看87元。 亞系外資表示,可成第二季獲利主要受惠外匯收益,由於產能利用率較低,毛利率28.4%並未達到該機構的預估;儘管近期營收反彈,但由於PC疲軟,可見度仍不明;亞系外資表示,儘管第三季營收受惠新的MacBook發表,不過由於可成85%的收入主要來自筆記型電腦的外殼,亞系外資預期PC需求在今年下半年及明年仍將是可成面臨挑戰的一個問題。 亞系外資強調,新業務轉型仍需一些時間,儘管可成將繼續滲透醫療、5G、汽車等更多創新業務,而亞系外資預估這些業務僅佔2022年-2023年收入1-2%左右,由於未來兩年研發費用增加,利潤貢獻有限,將拖累營業利潤率。 亞系外資表示,受惠外匯收益挹注,決定調高2022年每股盈餘預估,幅度7.2%,不過由於營業利潤率疲軟,決定下修2