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窩輪牛熊證價格變化及其相關因素

窩輪牛熊證價格變化及其相關因素

窩輪(Warrants),專業名稱為認股證,香港發行的認股證的有效期一般是6個月至兩年不等,窩輪分為認購證和認沽證,在正股股價不變的情況下,持有 窩 輪時間越長,價格就越低。

1) 認購證(Call Warrants)(看漲):以行使價在特定期限內購買一定數量的相關資產。如果投資者看好相關資產的後市走向,會購入其相關資產的認購證。

2) 認沽證(Put Warrants)(看跌):以行使價在特定期限內出售一定數量的相關資產。如果投資者看空相關資產的後市走向,會購入其相關資產的認沽證。

牛熊證:牛熊證的有效期一般為3個月至2年不等,“牛證”適合看漲相關資產的投資者,“熊證”適合看跌相關資產的投資者。

界內證:看相關資產的價格在到期日結算時,價格會不會停留在一個上市時已經訂立的上下限價範圍之內。如果相關資產的價格在到期時是上下限價範圍之內,投資者就可以獲取每股1.0元的界內證結算價值。相反,如果相關資產的價格在上下限價的範圍之外,界內證就會以每股0.25元的界外結算價結算。

窩輪牛熊證價格變化及其相關因素

67644今日收巿價0.187
行使價 59
收回價 60.5
對換比率0.01
正股價,滙豐76.9

收市價0.187比理論價0.175貴。目的高價賣比你。你買入10000股67644,莊買入100股滙豐對沖。滙豐升$1,牛仔升$0.01。你賺錢時,莊有正股作對沖,冇輸贏。好啦大巿轉弱,正股下跌,到$63時莊出價低,上下買賣價分差擴大。正股再跌,$60.55,莊開價將會比理論價低很多,使你在驚恐中低價賣比佢。好了,打靶了,莊最賺錢嘅時候到了,莊立即平哂對沖嘅倉,若果之后正股同日由$60.50下跌至$59,已沒有對沖,而牛証餘下的(60.5-59)x 0.01 = 0.015 全部食落肚。不過若果同日正股落唔到$59,假設只到$59.5,你可以攞返0.005。所以若果莊可以控制,是不會打靶完即回升,刻會順勢推去行使價。

其實牛証即係發行商幫散戶買正股。例如700現價$440,發行100股牛証,換股比率100,行使價$400,收回價$410。根據計算,牛証每股大概(440-400)/100 =$0.4 加其他費用=$0.405 。好了,如果700跌到$410,牛被打靶,當時牛價在被打前一刻,理論上=$0.1。因為(410-400)/100 =$0.1。大家知道,當初發行商以$0.4賣出100股牛俾你,宜家假切牛值$0.1。咁即係你估發行商至少賺($0.4-0.1)*100 =$30?錯了,因為佢哋喺0.4賣隻牛俾你果時,會同時以當時市價$440買入一股700。宜家700只值$410,喺打靶果一刻賣出,解除對沖,所以發行商會蝕$440-$410=$30。剛剛對沖了賺散戶果$30。

锐叔论市 尊重趋势,保持定力!

昨天还有一个板块表现不错,那就是CXO(医药外包)板块,虽然板块内没有一只涨停股,但板块指数涨幅却仅次于特高压。驱动上,CXO凯莱英昨日公布,拟以集中竞价方式(4亿元-8亿元)回购公司股份,回购价不超过290元/股,本次回购A股股份将用于后续实施股权激励及注销减少注册资本。锐叔认为,昨天CXO板块的崛起,消息面因素只是一个方面,基本面上中报业绩验证了其高成长性、同时股价又处于近一年低位才是其内在驱动。在周二的早评中,锐叔就曾重点提示过CXO板块,当时提到的思路是“对于高成长赛道,还有一个思路,就是寻找那些依然维持高景气度,但却受到资金冷落的品种。这类品种虽然短期弱势,但成长性决定了其终会再度辉煌。”而且来列举了一组数据:从已公布中报预告的CXO公司的营收和业绩增速来看,取预告中间值平均,分别为112.2%和154.2%,这完全不输新能源赛道的增速;根据已公布2021年在手订单情况,上市公司的平均增速为113.3%,在手订单充足也保证了未来持续高速增长的确定性。并且提出,“从估值来看,部分重点CXO 个股动态市盈率已到历史平均值之下,在基本面逻辑没有变化的情况下,进入了适配区”。今天再对CXO板块的逻辑进行一些补充:短期来看,1)全球生物医药投融资情况逐步改善,生物医药指数见底回升;2)辉瑞 Paxlovid 新冠药物加速分发,新冠订单边际影响减弱;3)药明生物 UVL 事件取得进展,国际形势担忧情绪降低,CXO低迷行情有望反转。当前时点已进入中报季,CXO行业标的业绩确定性高,中报预期增长强劲,估值增速具备吸引力,从中期角度看,目前的位置应该是个不错的逢低布局时机。

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