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【案例1】上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（过会）发审会问询问题
附：公开披露信息
小兵评析： 发行人主要从事电商零售业务和品牌营销运营服务，核心业务为化妆品牌正品授权网络零售服务商。其通过与品牌方直接合作，在天猫平台开设官方旗舰店并销售产品，平台依照公开收费标准收取服务费和广告推广费。从披露信息看，各项服务涉及金额较高。2018年其平台服务费金额占销售费用的20%，广告推广费占销售费用的39.6%，两类费用之和占到总销售费用的一半。
附：公开披露信息
1. 本公司收入的具体确认原则
（1）品牌线上管理服务
（2）品牌线上营销服务
（3）线上分销
2.各类业务收入确认相关凭证、依据
（1）品牌线上营销服务
（2）品牌线上管理服务
（3）线上分销
小兵评析： 发行人是典型的品牌推广业务，报告期内15、16、17年的主营业务收入均来自，品牌线上营销服务、品牌线上管理服务和线上分销三类业务。18年上半年，三类业务占主营业务收入比例，也超过了95%。披露信息中明确了三类服务的具体确认原则和具体的相关凭证、依据。
【案例3】若羽臣（代码：003010）发审会问询问题
附：公开披露信息
小兵评析： 在为多品牌服务的“品牌推广”业务模式中，发行人拓展的品牌较为分散，不会出现对品牌重大依赖的情况。以2018年为例，发行人当年前五大品牌营业收入，共占总收入的88.48%。但是各渠道分销业务毛利率差别较大，从而导致了分销业务的整体毛利率波动。发行人需要逐个分析各品牌，从而找到毛利率波动的原因。代理品牌的毛利率变化可能会影响到营业收入。在其代理的品牌经过孵化阶段，并有一定市场知名度后，也可能压缩毛利率空间进而影响到企业利润。在发行人的案例中，由于其所在母婴、美妆个护、保健品等生活快消品市场的电商市场规模保持稳定增长；以及快速爆发的品牌孵化力下，代理品牌的销售规模复合增长等等因素。从发行人信息披露中的信息来看，虽然在报告期内毛利率逐年下降，但是利润保持稳定。
附：公开披露信息
小兵评析： 在品牌推广的商务模式中，与大客户的长期稳定合作等使双方充分磨合，在业务增长良好的前提下，客户双方取得合作双赢。长期的共同发展和深入合作，也使得品牌在选择更换品牌推广商时，不得不考虑更高的磨合成本，从而不会轻易更换合作对象。但从长期来看，品牌方自建线上运营团队摆脱对服务商的依赖，是销售规模扩张后的必然趋势。发行人的重要客户百雀羚目前已建立了电商部门，将来如何发展尚未明朗。
附：公开披露信息
小兵评析： 发行人在招股书中明确了供应商返利的具体条件、结算流程和会计处理的合法合规性。
发行人虽然针对不同 品牌 采用了两种不同的返利规则，但是返利政策逻辑是统一的。具体来说，品牌方会与发行人签署合同，根据约定的采购率指标完成情况，提供金额返利。对发行人营业收入占比较大的百雀羚，另有活动返利相关约定，并且会签订另外的返利合同和确认返利金额。根据招股书中的说明，具体的返利形式为返货，实质为品牌方销售行为的商业折扣。也就是说，已被确认的返利金额可被用作抵货款。
【案例6】若羽臣（代码：003010）发审会问询问题
附：公开披露信息
小兵评析： 由于业务结构的不同，返利政策在该案例中体现为采购返利政策和销售返利政策。发行人在报告期内“返利金额占采购额比例”和“返利金额占销售额比例”，每年有一定程度的波动，但是大致为逐年上升趋势。发行人对此的解释为，波动系各期不同供应采购商、销售结构变动和同意供应商不同期间采购及销售返利政策调整所致，并给出了涉及返利问题的八个品牌上的返利波动原因分析，和相应年份的返利波动分析。
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