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实物期权在投资决策中的应用


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实物期权理论在项目投资决策中的应用分析

Abstract :In this paper, through a combination of specific examples and comparative NPV Real Option Theory 实物期权在投资决策中的应用 in Investment Decision Analysis in the traditional capital budgeting methods heavier prominent physical investment options theory in the field of application with respect to the advantages. Firstly, a brief introduction of NPV and option theory application, and then were three real options in a typical application options through three examples, the last full summary.

实物期权在投资决策中的应用

real option实物期权把金融市场的规则引入企业内部战略投资决策,用于规划与管理战略投资。在公司面临不确定性的市场环境下,实物期权的价值来源于公司战略决策的相应调整。 每一个公司都是通过不同的投资组合,确定自己的实物期权,并对其进行管理、运作,从而为股东创造价值。实物期权法应用金融期权理论,给出动态管理的定量价值,从而将不确定性转变成企业的优势。

实物期权的概念,经典案例解析

实物期权(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT时所提出的,他指出一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润,来自于目前所拥有资产的使用,再加上一个对未来投资机会的选择。也就是说企业可以取得一个权利,在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划,所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式来进行评估。同时又因为其标的物为实物资产,故将此性质的期权称为实物期权。CC期权平台小编详细解析:

实物期权,一种期权,其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。这实物商品自身(货币,债券,货物)构成了该期权的底层实体。又见股票期权(equity option)和指数期权(index option)。是管理者对所拥有实物资产进行决策时所具有的柔性投资策略。

正是在这种背景下,经济学家开始寻找能够更准确地评估投资项目真实价值的理论和方法。实物期权(Real Option)的概念最初是由麻省理工学院(MIT)的Stewart Myers(1977)提出的。Black、Scholes、Merton的突破性成果——金融期权定价理论是实物期权方法的基石。他们和MIT的Stewart Myers一起发现期权定价理论在实物或者非金融投资方面具有重要的应用前景。

1、延迟投资期权(Option to delay investment),也称为等待期权。开发商拥有推迟投资的权利,可以根据市场的情况决定何时动工,这种选择权可以减少项目失败的风险,被称为延期投资期权。

2、扩张期权(Option to expand)。对于一个房地产价格波动比较大、产品供应结构不明朗的不成熟市场,开发商通常会先投入少量资金试探市场情况,这种为了进一步获得市场信息的投资行为而获得的选择机会被称为扩张期权。

3、收缩期权(Option to contract)和中止期权(Option to stop)。指开发商在面临市场实际环境比预期相差较远的状况下,拥有缩减或撤出原有投资的权利,这样可以减少损失,这种期权相当于美式看跌期权。

4、转换期权(Option to switch use)。在项目的实施过程中,有能力的开发商可以根据外部环境的变化进行投入要素或产品的转换,如根据市场需求,产品可以在工业、商业、写字楼、住宅用途之间进行转换。显然这为企业的项目营运提供了机动性,为企业适应市场或竞争环境变化提供有利工具。

实物期权在投资决策中的应用

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实物期权分析(第三版):评估具有综合风险管理和高级定量决策分析的战略投资和决策的工具和技术

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第二版提供了许多更新,包括: 实物期权在投资决策中的应用

  • Super Lattice Solver软件的试用版和介绍,取代了作者的旧版Real Options Analysis Toolkit软件(所有错误和计算错误已经修复和验证)。
  • 风险模拟器软件的试用版和介绍也由作者创建。
  • 美国,百慕大,欧洲和定制选项(包括放弃,障碍,选择,收缩,扩张和其他选择)的扩展示例和逐步计算。
  • 更广泛的覆盖先进和异乎寻常的真实和金融期权(多阶段顺序复合期权,复杂的顺序复合期权,障碍期权,三项平均回报期权,四项式跳跃扩散期权,pentonomial双资产彩虹期权,多资产与多阶段选项,设计您自己的异国选项等)。
  • 扩展的真实选项案例,逐步使用超级格子解算软件解决方案。
  • 关于在行业中应用实际期权的几个全新案例研究。
  • 关于波动率估计,风险和不确定性的广泛讨论。

-Monitor Group,Inc.(美国)总裁Glenn G. Kautt

-宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授Ian C. MacMillan教授博士,美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授

-Moens Rowland国际(香港)合伙人Michael Sim 实物期权在投资决策中的应用

-Koessler and Associates(瑞士)董事总经理Phyllis Koessler

– Jim Schreckengast,研发策略副总裁Gemplus International SA(法国)

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