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测定货币联动性规避交易风险

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测定货币联动性规避交易风险

摘要:法定数字货币摆脱了传统货币在跨境流动中主要依靠代理银行的模式,能够有效规避结算风险,克服成本高、效率低和透明度低的缺陷。在法定数字货币跨境流动的机制设计中,应将银行业体系的中心化和区块链技术的“去中心化”相结合,选择合适的跨境流动模式,并逐步深入。法定数字货币跨境流动也面临诸多挑战,包括“威胁”货币主权和现存国际货币体系、冲击银行业结构体系、与现有金融基础设施不兼容、保护隐私与控制国际货币犯罪之间存在张力、法律和监管规则滞后等。为此,各国应形成全新的货币制度理念和货币主权制度,适应传统银行业结构体系并调整央行和商业银行的职责与功能,建设具有互操作性的支付基础设施,制定新的相关货币法律规则,构建新的监管体系。

关键词:法定数字货币;跨境流动;支付基础设施;法律制度;监管合作

作者简介:卜学民,男,河北承德人,对外经济贸易大学法学院2018级博士研究生,主要研究方向:国际经济法。

正文摘读

目前,以比特币为代表的各种民间数字货币蓬勃发展,在跨境支付中占据一席之地,并具有颠覆传统货币体系的潜力。数字货币尽管能够借助数字技术克服传统货币的缺陷,形成高质量的金融创新,但这种创新属于破坏性创新。具体而言,数字货币自身面临巨大的不确定性且无法可依,不仅影响发行者所在国的传统货币系统,而且还可能影响全球货币体系的运行。在跨境支付领域,数字货币作为高效便捷支付工具的同时,其匿名性也为跨国洗钱等犯罪提供了便利。基于对民间数字货币风险和数字货币价值的认知,很多国家已加强对数字货币的监管,并对法定数字货币(Central Bank Digital Currency,以下简称CBDC)及其跨境流动开展了研究。根据国际清算银行(BIS)2021年1月的统计,全球65家受访央行中有超过86%正对CBDC进行研究或实验。另有如加拿大和新加坡的JasperUbin项目、香港和泰国的InthanonLionRock项目对CBDC进行了跨境交易联合研究。各国独立或联合研发CBDC是对民间数字货币无序、不规范发展的回应,也是对数字经济时代数字货币创新的顺应。目前各国的CBDC研发虽多处于概念验证和研发测试阶段,但CBDC及其跨境流动离我们已近在咫尺。与国内流通相比,CBDC跨境流动因涉及货币主权、监管差异和国际货币体系变革等问题而面临更多障碍,也由此产生了如何建设新的国际货币体系和支付基础设施、如何构建新的国际货币法律以及如何监管等一系列课题。

测定货币联动性规避交易风险

摘要:近年来中资美元债市场的发行规模和企业数量迅速扩张,一方面拓宽了企业融资渠道,另一方面也提高了企业的财务风险。本文研究发现,不同类型企业债务增长的驱动因素差异较大。一般企业发债主要受市场因素驱动,而汇率走势和中美利率差异是其中最重要的因素。房地产企业发债的主要目的是规避境内监管,也即企业在境内融资受限的情况下主动寻求境外融资来源。地方政府融资平台的发债行为则紧跟监管步调,境内外发债趋势在大部分时间内保持一致。从风险层面来看,汇率风险是所有美元债发行主体共同面临的风险,政策转向和集中违约风险则主要集中于房地产部门。

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